近期,三元材料硫酸鎳的原材料,鎳基本面有轉弱跡象,市場擔憂進口窗口打開后會削弱低庫存對鎳價的支撐,疊加下游不銹鋼出現累庫風險,短期鎳價面臨調整壓力。然而,鎳市基本面依舊夯實,在供給結構性短缺和新增電池需求驅動下,鎳價長牛格局不變。因此,短期回調將帶來更佳的入場機會,操作上以逢低買入為主。

基本面驅動因素仍存

從全球供需平衡來看,鎳已出現連續三年短缺,鎳價長周期走強邏輯并未改變。國際鎳業研究組織最新數據顯示,5月全球鎳市供應缺口擴大至15400噸,消費量創年內最高。今年1-5月,全球鎳市供應短缺擴大至69600噸,高于上年同期50100噸的供需缺口。在新能源汽車需求向好的預期下,鎳企紛紛轉產硫酸鎳而擠壓電解鎳產量,鎳市結構性短缺和新增電池需求是支撐鎳價長牛趨勢的根本驅動力。

短期來看,中美貿易摩擦仍將是干擾因素,盡管靴子落地后鎳價補跌已兌現了宏觀風險,后期該因素對有色金屬的邊際利空減弱,但不排除對市場信心形成長期抑制,使有色板塊承壓。

基本面方面,環保對高鎳鐵的支撐轉弱,但高鎳鐵呈現較強的抗跌性。7月初,江蘇、內蒙古部分高鎳鐵工廠開始恢復生產,主要是完成前期訂單,可流通貨源較少,高鎳鐵價格呈現出明顯的抗跌性。但環保對高鎳鐵的支撐作用有限,較難出現類似去年山東減產驅動鎳價大漲的情形。

上行之路不會一帆風順

盡管鎳價強勢格局不改,但鎳價上漲過程較為曲折,短期基本面出現偏空壓力。

首先,這兩周進口盈虧打開后庫存變化將成為關鍵。上期所鎳庫存從2016年下半年起持續下降,當前庫存已不足3萬噸。其中,上期所鎳庫存與去年初庫存9萬噸相比,跌幅近75%,與2016年最高點11萬噸相比,跌幅79%。時隔半年之后,鎳進口盈利窗口重新打開,由于當前保稅區鎳板庫存有6萬多噸,市場擔憂報關驅動下鎳板流入會削弱低庫存對鎳價的支撐。事實上,現貨市場確實有俄鎳流入的跡象,最直觀的就是金川鎳和俄鎳價差不斷拉大至925元/噸。

其次,下游不銹鋼累庫風險拖累鎳價表現。5月中旬伴隨著環保嚴打下鋼廠檢修的傳聞,不銹鋼開啟去庫進程,然而去庫才短短1個月,庫存就早早出現累庫風險。截至7月上旬,無錫和佛山兩地不銹鋼總庫存再增5.47%至34.78萬噸。近期,各大鋼廠開始集中檢修、減產,包括張家港浦項、北海誠德、金海在內的鋼廠已陸續排檢修,未來不銹鋼累庫風險或許能得到改善。

綜上所述,7月不銹鋼仍處于消費淡季,鋼廠近期的減產保價或許能改善累庫風險。此外,今年環保依然是不確定因素,不排除中央加強環保打擊力度,鎳鐵價格大概率將維持高位振蕩,從而支撐鎳價走強。長周期看,鎳市結構性短缺和新增消費需求依然是支撐價格走強的關鍵。下半年鎳仍然是具有上漲潛力的品種,關注鎳價回調帶來的入場機會,建議滬鎳1809合約在106000-107000元/噸一線做多。